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「新2官体育彩票种类齐全」欧元区改革 难以一蹴而就

2020-01-10 14:44:37 阅读量:4598 作者:匿名

「新2官体育彩票种类齐全」欧元区改革 难以一蹴而就

新2官体育彩票种类齐全,为了澄清欧元区问题的根源,研究欧元的未来趋势,恐怕我必须从国际收支的角度来思考欧元区的经济模式。观察一个国家的经济既有内部视角,也有外部视角,外部视角通常是内部视角的镜像。由于全球经济波动反映了一个国家的外部风险,从反映一个国家外部风险的国际收支角度来观察其经济运行的症结可能会更加清楚。

总的来说,自欧元区建立以来,意大利、希腊、葡萄牙等国的国际收支结构的特点是经常账户赤字不断扩大,金融账户盈余不断扩大。在国际收支结构发生变化的同时,这些国家的政府债务水平继续上升。

在1999年欧元区形成之前,意大利、希腊、葡萄牙和其他国家都有经常账户盈余,而德国的赤字在0-500亿欧元之间。欧元区形成后,意大利、希腊、葡萄牙等国继续出现经常账户赤字。相反,德国的经常账户盈余加速增长,在欧洲债务危机期间,从2000年的400亿欧元赤字上升到2012年的2000亿欧元盈余。

区域经济一体化导致德国依靠自身先进的制造业实力,日益占据欧元区既定的外部需求份额,与此同时,意大利、希腊、葡萄牙和该区域其他国家的外部需求份额下降,导致其经常账户持续出现赤字。

对应于国民收入认同,当一个国家的经常账户出现赤字时,当私人储蓄无法增加时,即当私人储蓄率因高福利政策而较低时,公共储蓄的下降将不可避免地对应。公共储蓄的下降是该国财政赤字的增加和政府债务的增加,这可能伴随着该国银行债务的增加。

意大利、希腊、葡萄牙和欧元区其他国家无法将其财政赤字货币化,因为它们没有独立的货币自主权。因此,这些国家政府债务和银行债务的风险最终变得显而易见。

与此同时,在金融项目中,意大利、希腊、葡萄牙等国存在经常账户赤字,这只能通过金融项目的资金流入来弥补,这将导致这些国家的外债增加。一旦国内债务持续上升到一定水平而无法维持,或者当外部环境发生变化,如美联储加息或欧洲央行收紧货币政策,意大利、希腊、葡萄牙等国的政府债务风险或银行风险就会暴露出来,从而刺激资本外逃,导致外债风险暴露出来,形成经常账户和金融账户双重赤字的国际收支风险。

上述分析着眼于欧元区来自意大利、希腊、葡萄牙和其他国家的经济风险。如果你从德国的角度来看呢?由于德国历史上饱受通胀之苦,它在财政纪律上非常严格,对财政赤字非常谨慎和敏感。自欧元区建立以来,德国的公共储蓄水平一直在上升,财政赤字一直在下降。迄今为止,其政府债务水平仍保持在65%。与公共储蓄水平上升相对应的是持续的经常账户盈余,经常账户余额从2000年占国内生产总值1.7%的赤字上升到2012年欧洲债务危机期间的7.5%盈余。

由于德国也是欧元区国家,其公共储蓄水平有所提高,即财政赤字减少,经常账户盈余增加,这就要求其他欧元区国家提高公共储蓄水平,减少财政赤字。然而,随着意大利、希腊、葡萄牙等国实施严格的财政纪律以减少财政赤字,它们需要通过经常账户盈余和扩大外部需求来满足赤字,而外部需求的既定份额却被德国占据得更多,从而形成一个悖论。

综上所述,可以看出,欧元区的问题虽然表现在意大利、希腊、葡萄牙等国的财政债务危机或银行债务危机中,但实际上是由其内部经济模式造成的,即经常账户分配失衡的危机或区域内外分配失衡的需要。

当然,德国与其他欧元区国家的制造业实力差距导致国际收支失衡是一种市场选择。然而,这种市场竞争的结果是在欧元区的基础上形成的。因此,欧元区的建立确实导致了该地区各国国际收支的不平衡。

自今年年初以来,随着意大利政治动荡、不良银行贷款的出现以及欧元区经济疲软,欧元区改革迫在眉睫。在2018年12月初的欧盟峰会上,欧盟各国政府就支持欧元区应对未来金融危机的措施达成协议,赋予欧元区银行业联盟更多的金融实力,并赋予欧洲稳定机制更大的灵活性,使其具有主权救助基金的性质。然而,由于法国、荷兰和北欧国家之间的分歧,未能就欧元区预算和共同安全储蓄体系达成一致。这些后续问题将在未来的欧盟首脑会议上进一步讨论。在此期间,由于意大利债务问题和英国英国退出欧盟对欧元区经济的影响等风险仍然存在,欧元区改革不可能一夜之间完成。一旦欧元区出现债务或金融风险,德国妥协主导的危机救援模式仍将是一个高概率事件。

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